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光伏产业链上游及中游降价正在从预期走向现实，硅料、硅片、电池片及组件价格已经全面松动，价格向下拐点已经到来。我们预计2023年光伏装机有望增至120GW，其中集中式光伏重新成为装机增长核心驱动力(行情838275,诊股)，降价带动国内绿电运营商重新回归盈利业绩高速成长和项目回报预期不断改善的良好环境。
▍海外拉动减弱&供给释放，行业环境正变得对运营商有利。
在经历前期接近100%的爆发式增长后，国内光伏组件出口增速在7月达到峰值并自9月以来已经明显下降，其中11月出口金额同比增速已经回落至23%，出口拉动作用正在减弱。与此同时，按照各硅料企业投产计划估计，我们预计2023年国内有约25万吨产能投放，2024年约有80万吨产能投放，硅料市场供需格局有望逐步从严重短缺走向市场平衡并迈入过剩阶段，光伏市场环境正变得对国内运营商有利。
▍上中游产业链价格全线松动，降价从预期走向现实。
随着上游及中游产能大规模投产预期的不断强化以及海外需求拉动力度的边际减弱，产业链产能过剩从预期逐步走向现实，近期光伏产业链上游及中游价格开始全线松动，价格向下拐点已经到来。部分单晶硅料产品最新报价已经降至250元/吨左右；硅片价格呈现断崖式下跌，最新价格相比10月份的近期价格高点已经下跌约20%；电池片方面，182尺寸电池片已经有主流企业最新报价降至1.07元/瓦。
▍运营商回报及成长重新可以兼得，集中式光伏高速成长可期。
基于1~11月并网装机及项目建设节奏，我们预计2022年国内光伏并网规模约为8,500万千瓦，相比2021年的5,493万千瓦增长约3,000万千瓦，虽有不错增长但增量装机主要有分布式光伏贡献。展望2023年，随着硅料价格拐点出现并带动组件价格重新回归下行通道，提升集中式光伏电站回报并有效刺激绿电运营商装机积极性。在组件价格步入降价周期刺激下，结合电网实际消纳情况，根据大基地项目建设节奏安排、各地十四五光伏发展规划以及龙头公司实际项目进展，我们预计2023年光伏装机有望增至120GW，其中集中式光伏重新成为增长核心驱动力。
▍风险因素：
用电需求增速大幅下滑：售电价格大幅下降：新能源装机增长不及预期：风光项目造价超出预期。
▍投资策略：
对项目回报影响巨大的组件成本端正步入降价周期，预计将有效带动集中式光伏释放成长弹性，带动绿电高速高质增长。投资选择具有估值安全边际且风光成长潜力充沛的火电转型标的，成长重新驶入快车道的龙头绿电运营商、以及配套绿电大规模发展的抽蓄蓄能、功率预测等标的。
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